Verwerfungen bei kurzfristigen Wertpapieren

Am Markt für kurzfristige Wertpapiere kam es wegen der Coronakrise zu heftigen Verwerfungen, da viele Anleger aufgrund der Krise ihre Papiere verkauft haben. „Viele Investoren wollten gleichzeitig Risiko herausnehmen und ihre Cash-Bestände erhöhen“, erläutert Alexander Fagenzer, Senior-Portfoliomanager bei Union Investment.

In solchen Phasen werden häufig als Erstes besonders liquide, kurzlaufende Papiere verkauft. Aber was anfänglich noch funktioniert, läuft früher oder später ins Leere, wenn sich keine Käufer mehr finden. „Das führte dann zu einem deutlichen Angebotsüberhang“, sagt Fagenzer. Die Folge: sinkende Kurse und eine extreme Spread-Ausweitung.

„Die Bewegungen waren deutlich heftiger als während der Finanzkrise“, berichtet er. Damals wäre es eine lokale Krise in einer Branche gewesen. Diesmal sind alle Branchen und global alle Märkte betroffen. Die Renditen, die auch bei Geldmarktfonds lange Zeit im negativen Bereich lagen, sind deshalb wieder deutlich ins Positive gestiegen. „Das zeigt, wie extrem die Marktbewegungen waren – schließlich hat sich am zugrundeliegenden Zinsniveau von Seiten der Zentralbanken nichts geändert“, so Fagenzer.

Zudem könnten Anleger ihr Cash nicht allzu lange Zeit bei ihren Banken parken, das sei schlicht zu teuer. „Da bieten Geldmarktfonds oder Kurzläufer-Fonds mit positiven Renditen derzeit natürlich eine interessante Anlagemöglichkeit“, fügt er hinzu. Bei Union Investment sei bereits ein wachsendes Interesse zu verzeichnen. Die Fondspreise seien entsprechend auch wieder etwas gestiegen.

Die positiven Renditen seien laut Fagenzer aber nur ein vorübergehendes Phänomen. Über kurz oder lang werden sie wieder – dem Zinsniveau in der Euro-Zone entsprechend – in den negativen Bereich sinken. Wann das so weit sein wird, ist aber schwer vorherzusagen. Dafür ist der weitere Verlauf der Pandemie noch zu unklar. Auch erneute Verwerfungen sind nicht auszuschließen. „Dafür könnte beispielsweise eine zweite Infektionswelle sorgen“, so Fagenzer.

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