So setzen Treasurer einen effektiven Cash Pool auf

Das Aufsetzen eines Cash Pools bietet Unternehmen zahlreiche Vorteile. Es lauern jedoch ebenso viele Fallstricke, die im schlimmsten Fall zu finanziellen Schäden und Rechtsstreitigkeiten führen können. Das zeigt unter anderem das Cash-Pool-Beispiel der Luftfahrttochter Condor, die durch die Mutter Thomas Cook in die Insolvenz gerutscht ist.

Auch der Ukraine-Krieg zeigt, wie schwierig der Umgang mit gestörten Cash Pools sein kann. In Russland galten beim Cash Pooling ohnehin schon strenge Regeln, duch den Krieg wurden diese nochmals verschärft.

Cash Pooling: Definition und Vorteile

Cash Pooling findet in großen Konzernen statt, die aus mehreren Tochtergesellschaften bestehen. Ziel ist es, dass es zu einem konzerninternen Liquiditätsausgleich kommt. Das gelingt der Konzernmutter durch zwei Maßnahmen: Zum einen entzieht sie den Töchtern überschüssige Liquidität und zum anderen deckt sie Liquiditätsengpässe durch Kredite.

Dabei bietet ein gut strukturiertes und konsequent geplantes Cash Pooling Unternehmen und deren Treasury-Abteilungen viele Vorteile. Wenn die Liquidität an einer Stelle innerhalb des Unternehmens konzentriert ist, schafft das nicht nur mehr Transparenz für die Finanzabteilungen. Auch die Kontrahentenrisiken lassen sich besser steuern und die Zinskosten sinken. Denn der Mutterkonzern kann in der Regel bessere Kreditkonditionen mit den Banken aushandeln und die Tochtergesellschaften können sich wiederum über die Mutter günstiger finanzieren.

Doch so verlockend die Vorteile des Cash Poolings selbst in Zeiten von Negativzinsen klingen, Unternehmen müssen jederzeit die potentiellen Risiken einer Zentralisierung ihres Cash Managements im Auge behalten. So sind detaillierte Vertragsverhandlungen zwischen den Tochtergesellschaften und der Zentrale zwingend, um Haftungsrisiken – etwa im Falle einer Insolvenz – zu adressieren.

Je internationaler das Unternehmen aufgestellt ist, desto komplexer wird es, einen Cash Pool zu betreiben. Schlecht strukturiert kann ein Cash Pool das Unternehmen daher nicht nur Effektivität, sondern auch sehr viel Geld kosten.

Erste Schritte beim Cash Pooling

Als absoluten Startpunkt für die Einrichtung eines Cash Pools ist die Inventur des eigenen Konzerns. „Das Unternehmen muss sich Gedanken über seine Konzernstruktur machen“, betonte Lothar Meenen von der Deutschen Bank bereits 2018. Zudem müsse festgelegt werden, welche Tochtergesellschaften an den Cash Pool angeschlossen werden sollen.

Bereits hier verbirgt sich erstes Konfliktpotential. Denn durch die Zentralisierung verlieren die lokalen Gesellschaften die Hoheit über ihre liquiden Mittel. Dies kann vor allem bei Unternehmen mit hohen Cash-Beständen zu Unmut führen. Hier sind zwei Dinge essentiell: Zum einen müssen diesen Tochtergesellschaften die Vorteile des Cash Poolings aufgezeigt werden. Und zum anderen braucht es hier wasserdichte Verträge zwischen dem Mutterkonzern und den Tochtergesellschaften, um im Streitfall Klarheit zu schaffen.

Cash Pooling: Banken richtig auswählen

Nachdem sich die Projektverantwortlichen einen Überblick verschafft und definiert haben, wer an den Pool angeschlossen werden soll, folgt die Auswahl der Bankpartner. „Die Anforderungen, die die Unternehmen an die Banken stellen, weichen, von branchenspezifischen Schwerpunkten abgesehen, kaum voneinander ab“, beobachtet Jäkel bereits 2018.

Weit oben auf der Liste steht naturgemäß der Preis. In Summe muss das Cash Pooling günstiger sein als die klassischen bilateralen Bankbeziehungen, die die Tochtergesellschaften bisher unterhalten. Außerdem spielt es oftmals eine Rolle, ob die Bank dort regional vertreten ist, wo der Konzern Gesellschaften unterhält.

Laut Banker Lothar Meenen fragen viele Unternehmen im Zuge der Request for Proposals (RfPs) aber noch zwei weitere Punkte ab: Es sei wichtig „in welchem Format die Daten an die Bank übermittelt werden können.“ Hierbei würde vor allem den Datenformaten XML und Global CGI gefragt. Außerdem sei es von großer Bedeutung, „wie lange die Cut-off-Zeiten sind“, also die Zeiten, in denen eine Bank keine Zahlungen abwickelt.

Wie Zero Balancing im Cash Pool funktioniert

„Das Zero-Balancing betreiben sehr viele Unternehmen, es ist die gängigste Variante des Cash Poolings“, sagt Meenen. Dabei werden alle an den Pool angeschlossenen Konten am Abend auf Null gestellt. Guthaben werden von den Tochtergesellschaften auf das sogenannte Masterkonto bei der Muttergesellschaft übertragen. Konten, deren Saldo zu diesem Zeitpunkt negativ ist, werden ausgeglichen. Diese Variante wird bevorzugt, da sie im Idealfall vollkommen automatisch abläuft.

Auf einem Masterkonto sammelt ein Konzern die Liquidität der Tochtergesellschaften. Dabei erhält jede Währung ein eigenes Masterkonto. Doch ein solches Konto kann auch in unterschiedlichen Varianten verwendet werden. So sei auch die „Trennung zwischen Eingängen und Ausgängen möglich“, merkt Meenen 2018 an.

Cash Pooling im Ausland

Wenn ein Konzern Tochtergesellschaften im Ausland unterhält, erhöht sich der Schwierigkeitsgrad des Cash Poolings. „Jenseits des Euro-Raums oder dem US-Dollar wird es etwas komplizierter“, merkt Carsten Jäkel an. So führte zum Beispiel der Brexit zu steuerrechtlichen Änderungen im Cash Pool in Großbritannien.

Einerseits spielen beim sogenannten Multi-Currency-Pooling auch Überlegungen der Währungsabsicherung eine Rolle. Andererseits ist Cash Pooling nicht in allen Ländern ohne weiteres möglich. Besonders Cash Pooling in China und Russland ist komplex und Treasurer müssen viele Regeln beachten. Teilweise ist es sogar gänzlich verboten, so beispielsweise in Indien, wo das klassische Cash Pooling nicht erlaubt ist und die Konzerne teilweise strengen Restriktionen unterliegen. Experten sprechen in einem solchen Fall von Trapped Cash, da es dem Cash Pool nicht automatisch zugeführt werden kann.

Es wird deutlich: Ein Cash-Pooling-Projekt erfordert eine detaillierte Vorbereitung, eine klare Struktur und ein hohes Maß an Ausdauer. Doch wenn die Treasury-Abteilung die Fallstricke beachtet und die Konzernstrukturen regelmäßig kontrolliert, ist der Mehrwert enorm.

s.backhaus[at]dertreasurer.de