Asiatische Währungen rücken in den Fokus

Einige Treasurer deutscher Unternehmen dürften gerade mit Sorge auf asiatische Währungen schauen. Zwar haben sich die Kurse von indischer Rupie, chinesischem Renminbi und indonesischer Rupiah gegenüber der Bilanzwährung Euro zuletzt etwas erholt, auch dank Interventionen der lokalen Zentralbanken. Die Volatilität der asiatischen Währungen bleibt allerdings hoch: Vor allem untereinander sind die Schwankungen signifikant.

„Vor zehn Jahren hätte deutsche Unternehmen der Wechselkurs beispielsweise des koreanischen Won zum chinesischen Renminbi kaum tangiert, heute machen solche Kurse aufgrund der innerasiatischen Lieferketten aber einen großen Teil des FX-Risikos aus“, sagt Ole Matthiessen, bislang Leiter FX-Strukturierung bei der Deutschen Bank und seit gestern Head of GTB Strategic and Cross-Divisional Solutions bei dem Kreditinstitut.

Die Folge: Das Währungsmanagement ist komplexer geworden. Es wird immer schwieriger, das konzernweite FX-Exposure zu erheben und Modelle zu bauen, die die Situation der Firma und die Korrelation der Märkte erfassen.

Dabei ist dies in unsicheren Zeiten besonders drängend. „Asiatische Währungen korrelieren sehr stark mit dem Exportwachstum, und die Handelsspannungen zwischen den USA und China belasten die Region“, sagt Serene Chen, Head of Risk Management Solutions für Asien-Pazifik bei der Deutschen Bank. Für viele asiatische Länder sei die Gesundheit der chinesischen Wirtschaft entscheidend. Sie wuchs mit 6,6 Prozent 2018 jedoch so langsam wie seit knapp dreißig Jahren nicht mehr. Die geldpolitische Straffung der US-Notenbank Fed sorgt zudem weiterhin für Kapitalabflüsse.

Mit Blick auf die Absicherung von FX-Risiken kommt erschwerend hinzu, dass viele Länder der Region regulierte Devisenmärkte haben. Nur in Singapur, Japan und Hongkong sind die Währungen frei konvertierbar.

„Die Regulierungen ändern sich oft und sehr schnell“, sagt Chen. In Indonesien wurden kürzlich etwa Domestic Non Deliverable Forwards (DNDF) eingeführt. „Sie ermöglichen eine Nettoverrechnung der indonesischen Rupiah auf dem Onshore-Markt“, so Chen. Zuvor waren NDFs nur auf Offshore-Märkten verfügbar, wo FX- und Zins-Hedges bei Fälligkeit in US-Dollar verrechnet wurden.

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