Deutsche Bank bringt ESG ins Hedging

Die Welt der nachhaltigen Finanzprodukte wird um eine Spielart reicher: Der Anlagenbauer Primetals Technologies und die Deutsche Bank haben gemeinsam ein Absicherungskonzept entwickelt, das FX-Hedging an Nachhaltigkeitsziele koppelt. Erste Sustainability-linked Transaktionen haben in der vergangenen Woche bereits stattgefunden, wie die beiden Unternehmen gegenüber DerTreasurer mitteilten.

Der Deutschen Bank zufolge ist die Verknüpfung von Währungsoptionen mit Nachhaltigkeitskriterien bisher weltweit einmalig. Ein Grund dafür dürfte in der aufwendigen Strukturierung eines solchen Rahmenvertrags liegen. Denn im Vergleich zu Krediten und Schuldscheinen, die inzwischen immer häufiger mit ESG-Komponenten verknüpft werden, sind Derivatetransaktionen deutlich komplexer. Der Maschinenbauer Dürr hatte etwa kürzlich einen Zinsswap für eine Wandelanleihe an Nachhaltigkeitsziele gekoppelt.

Das Konstrukt von Primetals und der Deutschen Bank funktioniert wie folgt: Über vier Jahre kann der Anlagenbauer für die Metallindustrie FX-Optionen in unterschiedlichen Währungen abschließen. Bei Abschluss jeder einzelnen Transaktion berücksichtigt das Portal die ESG-Komponente und gewährt eine Art Discount auf einzelne Preisfaktoren des Optionsgeschäft – etwa bei der Prämie. „Vereinfacht ausgedrückt werden Absicherungen für uns also bereits dadurch günstiger, dass wir uns zu Nachhaltigkeitszielen bekennen“, erklärt Jeremy Hamon, Treasury-Chef von Primetals im Gespräch mit DerTreasurer.

Dass das Geld an eine NGO und nicht an die Bank geht, erklärt Gerald Podobnik, Finanzchef der Unternehmensbank der Deutschen Bank so: „Wir wollen nicht davon profitieren, wenn unser Kunde seine ESG-Ziele nicht erreicht, daher haben wir diesen Weg gewählt.“ Podobnik, der auch Mitglied des Sustainable-Finance-Beirats der Bundesregierung ist, glaubt, so auch die Akzeptanz für das Konstrukt zu erhöhen. Damit beugt die Bank wohl auch dem „Moral Hazard“ vor, Zahlen umweltfreundlicher darzustellen als sie sind.

Für die Deutsche Bank ist die Transaktion ein Prestige-Projekt. Das Geldhaus hatte im Juli ein Rahmenwerk zu nachhaltigen Finanzierungen veröffentlicht. Diesen Kriterienkatalog, der sich an der EU-Taxonomie für Nachhaltigkeit orientiert, will die Bank nun mit Leben füllen. Für die Unternehmensbank bedeutet das zum einen, dass sich ihr Exposure in gewissen Industrien reduziert, erklärt Podobnik: „Wir ziehen uns beispielsweise aus dem Kohlebergbau zurück.“

Auch für Primetals Technologies, die Anlagen insbesondere für die Metallbranche herstellen, war der Aufwand hoch. Treasury-Chef Hamon beziffert die notwendigen Vorarbeiten auf etwa 25 Arbeitstage. „Die größte Herausforderung bestand darin, passende und auch ambitionierte Nachhaltigkeitsziele zu definieren und das Reporting danach auszurichten.“

Zu den fünf ESG-Kriterien, die das Unternehmen gemeinsam mit der Deutschen Bank und der Beratung ERM definiert hat, gehört nun beispielsweise der Anteil an Auftragseingängen für „grüne“ Produkte. Gemessen wird auch das Verhältnis von Umsatz zu Aufwendungen für Forschung und Entwicklung für Produktlösungen, die zu einer verbesserten Ressourceneffizienz führen. Diese werden nun für das Währungsmanagement berücksichtigt.