Commerzbank-Übernahme: Treasurer und CFOs bleiben skeptisch

Die mögliche Übernahme der Commerzbank schwelt weiter vor sich hin. Momentan hält Unicredit 28 Prozent der Anteile an der gelben Bank – 9,5 Prozent direkt und 18,5 Prozent indirekt über Finanzinstrumente. Unicredit- CEO Andrea Orcel scheint weiterhin gewillt zu sein, die Transaktion voranzutreiben. Parallel arbeitet er an weiteren Deals, die sich – wie bei der Commerzbank – ebenfalls nicht einfach gestalten. So spürt er einigen Gegenwind von der italienischen Regierung zum geplanten Kauf der dortigen Banco BPM. Unicredit-Vorgehen ist „nicht akzeptabel“ Im Falle der Commerzbank äußerte sich Finanzminister Lars Klingbeil (SPD) kritisch zu der Transaktion. „Ich teile die Ansicht des Bundesministers der Finanzen, dass ein unabgestimmtes und unfreundliches Vorgehen wie das der Unicredit Group nicht akzeptabel ist“, schrieb zudem Bundeskanzler und CDU-Chef Friedrich Merz Ende Mai in einem Brief an den Betriebsrat der Commerzbank. Die Bundesregierung setze „auf eine starke und eigenständige Commerzbank“. Das ist besonders deshalb relevant, weil die Bundesrepublik immerhin noch 12 Prozent der Commerzbank-Anteile hält. Um alle Synergien bei einer Übernahme heben zu können, glauben Experten, müsste Unicredit die Commerzbank komplett übernehmen. Doch nach einer schnellen Trennung des Bundes von den Anteilen sieht es derzeit nicht aus, wenn man den Äußerungen der Bundesregierung glaubt. Finanzentscheider konnten News wirken lassen Finanzentscheider aus Unternehmen hatten nun rund neun Monate Zeit, die Nachricht aus dem September 2024 auf sich wirken zu lassen. FINANCE hat jetzt im Rahmen des Banken-Survey zahlreiche Manager befragt, wie sie auf den möglichen Deal blicken. 250 Finanzvorstände, Leiter Finanzen und Treasurer haben den Fragebogen ganz oder teilweise ausgefüllt. Interessant sind die Ergebnisse auch deshalb, weil FINANCE bereits im Oktober 2024 rund 170 Vertreter der Zielgruppe zu der Commerzbank-Übernahme befragt hat. Unterscheiden sich die neueren Ergebnisse von den damaligen Aussagen? Die einfache Antwort lautet: nein. 72 Prozent der Befragten, die eine Einschätzung abgegeben haben, bewerten eine Übernahme der Commerzbank aus Sicht ihres Unternehmens als negativ. Im Herbst 2024 lag diese ablehnende Haltung ebenfalls bei rund 70 Prozent. „1+1 ist bei der Übernahme bestenfalls 1,5.“ ein anonymer CFO Das Problem, das die Unternehmen sehen, beschreibt ein befragter CFO so: „Beide Banken sind bei uns Hauptfinanzierer und 1 + 1 wird wie immer bei Bankenfusionen nicht 2 ergeben, sondern bestenfalls 1,5.“ Dieses Schicksal drohe dem deutschen Mittelstand insgesamt – speziell den Unternehmen, die sowohl Unicredit als auch Commerzbank als wichtige Kreditgeber im Portfolio haben. Deshalb schauen sich zahlreiche der Befragten nach einer Ergänzung ihrer Kreditgeber um, wie die Umfrage zeigt. Im Rahmen der aktuellen Befragung hat FINANCE die Fragen erweitert. Wie sehen die Finanzentscheider die Commerzbank-Übernahme für Deutschland und für Europa? Auch für Deutschland schätzen die Befragten die Folgen einer Übernahme eher negativ ein. 73 Prozent erwarten eine Schwächung des hiesigen Wirtschaftsstandorts, sollte die Commerzbank von der italienischen Unicredit übernommen werden. Der Anteil klar negativer Stimmen fällt mit 28 Prozent zudem deutlicher aus als bei der Beurteilung der Folgen für das eigene Unternehmen. Schlechtere Kreditratings sind ein Problem Ein CFO betont, dass Deutschland mehr als „zwei große privatwirtschaftliche Geschäftsbanken“ brauche. Die Befragten haben außerdem Bedenken, „dass größere Engagements in Italien entschieden werden“ und damit „weniger Verständnis für den deutschen Mittelstand“ herrsche. Hinzu kämen die schlechteren Kreditratings sowohl der Unicredit gegenüber der Commerzbank als auch des Stammlandes Italien im Vergleich zu Deutschland. Info Der FINANCE Banken-Survey 2025 Die gesamten Ergebnisse der jüngsten Umfrage erscheinen im Banken-Survey 2025, der am 10. Juli veröffentlicht wird. Der jährlich erscheinende Survey beinhaltet Rankings zum Firmenkundengeschäft von Banken und beleuchtet in diesem Jahr zudem, wie Finanzentscheider den Übernahme-Krimi um die Commerzbank beurteilen. Ein überraschendes Ergebnis zeigt sich hingegen bei der Frage nach der europäischen Perspektive: Etwa sechs von zehn Befragten sehen die Übernahme als positiv für den europäischen Wirtschaftsraum an. Dabei fällt auf, dass besonders Vertreter großer Unternehmen und Konzerne ab 1 Milliarde Euro Jahresumsatz die Vorteile am häufigsten nennen. Entsteht ein europäisches Schwergewicht? Ihre Überlegung: Stark international aufgestellte Unternehmen erhoffen sich Synergieeffekte innerhalb von Europa, wenn ein „relativ großer und breit vernetzter Bankenpartner für Firmenkunden entstehen würde“. Ein Treasurer resümiert: „Aus europäischer Sicht sehe ich es als eine Stärkung unseres Finanzplatzes, wenn sich ein potentielles Gegengewicht zu den amerikanischen Finanzhäusern bildet.“ Besonders bei großen Finanztransaktionen und M&A-Deals spielen die großen US-Häuser ihre Bilanzstärke und das große Kreditbuch aus. Hier sind die europäischen Banken in den Jahren nach der Finanzkrise 2008/09 tendentiell ins Hintertreffen geraten. Bei aller Skepsis rund um den Deal: Mehr als die Hälfte der Befragten ist sich einig darüber, dass die deutsche Politik eine Übernahme der Commerzbank durch Unicredit nicht verhindern sollte. Erneut sind es die Unternehmen ab 1 Milliarde Euro Umsatz, die sich offener bezüglich einer Übernahme zeigen, denn sieben von zehn fordern, dass sich die Politik zurückhält. Das mag auch damit zusammenhängen, dass die Klientel weniger abhängig von einzelnen Kreditgebern ist als Mittelständler. Wie dieser Übernahme-Krimi weiter-und ausgeht, werden die kommenden Monate zeigen. Unicredit-Chef Andrea Orcel scheint sich von dem Gegenwind bisher nicht abhalten zu lassen.

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