So blickt die Ratingagentur Moody’s auf den deutschen Kapitalmarkt

Im Mai jährte sich die Eröffnung der deutschen Niederlassung von Moody’s in Frankfurt am Main zum 35. Mal. „Damals steckten Kapitalmarktinstrumente noch in den Kinderschuhen und selbst im Dax hatten noch nicht alle Unternehmen ein externes Rating“, sagt Sandra Veseli, die 2013 zu Moody’s kam und seit 2024 als Head of Europe und Country Managerin für Deutschland fungiert. Seit dem Start habe sich viel gewandelt, nicht zuletzt die Teamgröße: Saßen zu Beginn lediglich zwei Mitarbeiter im Frankfurter Büro, so sind es heute mehr als 150. Vor Ort sind alle Rating-Disziplinen vertreten, darunter Unternehmen, Sovereigns, Banken & Versicherungen sowie im Bereich nachhaltige Finanzwirtschaft. „Damit ist Frankfurt nach New York und London inzwischen unsere drittgrößte Präsenz von Analysten weltweit“, berichtet Veseli. Allein im Dax40 covert Moody’s Stand heute 34 der 40 gelisteten Unternehmen. Rating-Nachfrage schwankt mit Kapitalmarktgeschehen Das Geschäft von Moody’s Ratings sei grundsätzlich zyklischer Natur, sagt Veseli: „Die Nachfrage nach Ratings schwankt mit dem Kapitalmarktgeschehen.“ Gleichzeitig sei eine strukturell wachsende Nachfrage nach unabhängigen Risikoeinschätzungen zu beobachten. „Die Risikofaktoren haben in den vergangenen Jahren immer weiter zugenommen, angefangen bei geopolitischen Verwerfungen über Lieferkettenprobleme bis hin zu Cyberattacken. All das erhöht den Analysebedarf bei Investoren und Emittenten“, so Veseli. Neue Mandate verspricht sich Moody’s hierzulande in den kommenden Jahren auch von den beiden boomenden Branchen Rüstung und Energie. „In beiden Branchen stehen milliardenschwere Investitionen an und damit einhergehen dürften neue Kapitalmarktplayer“, glaubt Veseli. Ein Beispiel sei der Bayreuther Übertragungsnetzbetreiber Tennet Germany, der im April erstmals ein Moody’s-Rating (Baa1) erhalten hat. Robuste Moody’s-Ratings bei Automotive und Chemie Noch weitgehend stabil präsentierten sich derweil die Ratings deutscher Unternehmen aus den seit längerer Zeit kriselnden Sektoren Automotive und Chemie. „Die Ratings von deutschen Unternehmen in beiden Branchen haben bisher nur begrenzt nachgegeben, da die Unternehmen oftmals ihre Kreditwürdigkeit zu Lasten der Aktionärsvergütung verteidigen“, erklärt Sandra Veseli.

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