Digitale Währungen: Fünf Fakten für Treasurer

Digitale Zentralbankwährungen – oder auf Englisch: Central Bank Digital Currency (CBDC) – sind derzeit in aller Munde. Die EU wird wohl einen digitalen Euro einführen, auch in den USA konkretisieren sich die Überlegungen zum Start eines digitalen US-Dollars. Andere Währungsräume sind da schon weiter: China testet den digitalen Renminbi längst in der Praxis, lokale Unternehmen können dortbereits mit der digitalen Form des Zentralbankgelds arbeiten.

Die Revolution des Zahlungsverkehrs hat also begonnen, Banken und Treasury-Abteilungen dürfte eine Zäsur bevorstehen. Doch was verbirgt sich eigentlich hinter digitalen Zentralbankwährungen? Wie unterscheiden sie sich von heute bekannten Formen des Geldes und privatwirtschaftlichen Initiativen rund um programmierbares Geld? DerTreasurer beantwortet fünf Fragen rund um CBDC.

Bisher gibt es zwei Formen von Geld: Bargeld in Form von physischen Banknoten und Münzen sowie Giralgeld, also die Guthaben auf Konten von Geschäftsbanken. Mit Central Bank Digital Currencies könnte nun eine dritte Form entstehen: elektronisches Geld, das von den Zentralbanken direkt an die Bevölkerung herausgegeben wird.

Diese Form von CBDC wird auch als „Retail CBDC“ bezeichnet, da Endkunden direkten Zugang zu Zentralbankwährungen haben. Bei der „Wholesale CBDC“ wird die Zentralbankwährung dagegen weiterhin über Geschäftsbanken herausgegeben. Die Aufgabe der Banken können in diesem zweistufigen System sehr unterschiedlich ausgelegt sein. Entsprechend werden auch Mischformen bei CBDCs existieren.

Die EU hat sich noch nicht entschieden, nach welchem Modell sie den digitalen Euro umsetzen wird. Bernd Richter, Experte für Zahlungsverkehr bei dem Softwareanbieter FIS, rechnet jedoch damit, dass die EZB den nationalen Zentralbanken des Euro-Systems große Freiheiten lassen wird: „Ich vermute, dass die EU einen Rahmen vorgeben wird, wie Zahlungen mit dem digitalen Euro abgewickelt werden müssen.“ Die Umsetzung der Infrastruktur werde aber wohl an lokale Zentral- und Geschäftsbanken delegiert, so die Prognose des Zahlungsverkehrsexperten: „Dieses Vorgehen kennen wir auch von anderen Initiativen aus dem Bereich des Zahlungsverkehrs wie etwa der PSD2 oder SEPA Instant Payments.“

So könnte es passieren, dass in einigen Ländern Unternehmen ihre Wallets direkt bei den nationalen Zentralbanken halten können, in anderen man aber möglicherweise den Umweg über die Banken geht. „Im Hintergrund findet in den entsprechenden Gremien bei einigen Nationalbanken bereits Lobbying statt“, beobachtet Richter. Das gelte vor allem für Bankenvertreter. Aber auch ein paar „visionäre Treasurer“ würden sich in die Diskussionen einbringen.

Die Blockchain-Technologie spielt bei den Überlegungen eine entscheidende Rolle. Schließlich sind CBDCs eine Antwort auf Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum, die auf der Blockchain basieren. Mit diesen Währungen nahm die Ära des programmierbaren Geldes ihren Anfang.

Das Problem: Diese Stable Coin werden von privatwirtschaftlichen Unternehmen herausgegeben. Diese Abhängigkeit könnte eine Gefahr für die Finanzmarktstabilität darstellen, argumentieren einige Kritiker, denn Währungen hängen massiv vom Vertrauen in die herausgebende Institution ab. Darauf sollen CBDCs eine Antwort sein. Wenn sie für die digitale Wirtschaft einen echten Mehrwert bieten sollen, müssen sie allerdings auch programmierbare Eigenschaften haben.

Bislang sind es nur wenige Finanzverantwortliche, die sich zu dem Thema zu Wort melden. Kurt Schäfer, Treasury-Chef bei Daimler, erklärte etwa jüngst gegenüber DerTreasurer, dass er sich einen digitalen Euro wünscht. Schäfer erklärte diese Forderungen zum einen mit der „geldpolitische Souveränität“ des Euro-Raums – schließlich sind andere Länder mit digitalen Zentralbankwährungen schon deutlich weiter und auch privatwirtschaftliche Initiativen sorgen für Druck. 

Jenseits dieser geschäftspolitischen Überlegungen hat der digitale Euro auch Folgen für das Cash Management: „Wenn digitale Zentralbankwährungen irgendwann einmal flächendeckend eingeführt sein sollten, wird dies auch die Prozesse im Treasury stark vereinfachen“, sagt FIS-Experte Richter. Weder benötige es dann komplexe Inhouse Banken, noch Kontoauszüge: „Das ist alles obsolet, weil die Unternehmen über sichere, programmierbare Schnittstellen (APIs) jederzeit einen Einblick auf ihre Wallets haben.“

Ein weiterer Vorteil: „Das Financial Supply Chain Management kann revolutioniert werden“, meint FIS. Ein Beispiel dafür lieferten jüngste die beiden Chemiekonzernen BASF und Evonik, die untereinander Forderungen mit Hilfe von programmierbarem Geld ausgeglichen haben. 

Klar ist: Die Rolle der Bank würde sich mit Einführung eines digitalen Euros drastisch verändern. Als klassische Intermediären werden sie künftig kaum noch gebraucht. Die Suche nach neuen Geschäftsmodellen – nicht nur im Zahlungsverkehr – läuft längst auf Hochtouren. Beim Test zwischen BASF und Evonik spielte auch die Commerzbank eine entscheidende, innovative Rolle: Sie stellte die Blockchain-Plattform, über die die Zahlungen abgewickelt wurde und war zugleich Herausgeber des digitalen Geldes.

Allerdings dürfte es noch Jahren dauern, bis der digitale Euro tatsächlich auf den Markt kommt. Vor 2026 sei damit nicht zu rechnen, erklärte jüngst EZB-Direktor Fabio Panetta. Das zeigt: Bis dahin haben privatwirtschaftliche Initiativen ihre Berechtigung.

Buchholz[at]derTreasurer.de